气候科技IPO窗口或终于开启：核能与地热企业先行

气候科技初创企业通常具有资本密集、周期长、技术“首创性”以及价值主张与市场定价不完善的污染外部性相关等特点，这些并非股票投资者青睐的特质。然而，公开市场似乎正逐渐对气候科技初创企业（至少部分企业）展现出兴趣。本周，核能初创公司X-energy通过扩大份额发行成功上市，募资10亿美元，其投资者（包括亚马逊）获得了丰厚回报，零售投资者需求旺盛，股价在首日交易首小时上涨25%。同期，地热初创公司Fervo已提交首次公开募股申请，其IPO规模尚未披露，但据PitchBook数据，该公司在私募市场的估值约为30亿美元。这一上市动向与投资者去年底向TechCrunch表达的预期一致，他们认为在多年对气候科技企业态度冷淡后，公开市场将开始接纳能源相关初创公司，且最有可能上市的企业集中在核裂变或增强型地热领域，Fervo曾多次被提及。人工智能热潮推动了电力需求增长，使相关趋势更具吸引力和可销售性，那些已押注于此的企业恰好赶上了与技术成熟度相契合的热门叙事。这些IPO无疑将令投资者满意，使其能够向有限合伙人返还资本，此前IPO的匮乏导致大量气候科技资金被锁定，而许多基金正希望开始套现。值得注意的是，Fervo和X-energy选择了传统上市路径，表明市场对广泛投资者参与有信心，若仅为释放投资者资本，它们本可选择SPAC方式（已有多家企业采用）。尽管取得上述成功，但大部分气候科技企业可能无法搭上此次IPO浪潮，那些与能源市场无关联的公司需另寻发展途径，且无法获得公开市场的雄厚资金支持，这显示气候科技领域正呈现K型分化趋势，正如Prelude Ventures董事总经理Mark Cupta一周多前所指出的。处于IPO窗口不利一侧的公司仍可依赖私募投资者，但私募领域同样出现K型轨迹。据Sightline Climate数据，去年风险资本和成长型基金募资约65亿美元，与2021年持平，但由于基金数量增加，单只基金规模变小，这对创始人而言可能意味着可获取的资金减少，但竞争加剧或带来更好的融资结果。同时，大型基金规模持续扩大，基础设施领域去年主导气候科技融资，42只基金筹集了该领域75%的资金，若初创公司拥有成熟技术并准备大规模建设，这种成功将传导至初创企业层面。Sightline表示，许多新基础设施基金专注于可再生能源、电网技术和储能，K型分化趋势短期内不会消失。