Zepto IPO申请揭示高速增长、亏损扩大及估值疑问

印度即时配送初创公司Zepto已公布首次公开募股（IPO）计划，估值或约10亿美元，使其成为Y Combinator在美国以外最大的赌注之一。周一发布的招股书罕见揭示了这家印度备受关注的初创公司在上市后如何维持高速增长的规划。2026财年，Zepto的广告收入同比增长超151%，达164亿卢比（约合1.71亿美元），超过其104%的运营收入增长（1155亿卢比，约合24亿美元）。尽管杂货配送仍是Zepto的核心业务，但其广告部门的更快增长表明该初创公司的盈利策略正在发生更广泛的转变，这与亚马逊开创的模式相似，即通过向平台上竞争的商家出售可见度，将其市场转变为全球最盈利的广告业务之一。Zepto由斯坦福辍学生Aadit Palicha和Kaivalya Vohra于2021年创立，已成长为印度增长最快的初创公司之一，在竞争激烈的即时配送市场中与Zomato旗下的Blinkit和Swiggy的Instamart展开竞争，亚马逊和沃尔玛支持的Flipkart近几个月也加强了在该领域的努力。尽管竞争激烈，Zepto仍继续快速增加客户和订单，2026财年处理了超过6.4亿份订单，几乎是上一年的两倍，年度交易用户增至近4800万。在将门店网络扩展至1139家的同时，每家门店的订单量持续增加，表明需求与其业务覆盖范围同步增长。然而，这种增长是有代价的，Zepto仍处于亏损状态，2026财年净亏损为591亿卢比（约合6.1736亿美元），而前一年为470亿卢比（约合4.9245亿美元）。该公司在招股书中承认可能会继续亏损，且可能无法维持历史增长速度，这一标准但具有说明性的披露凸显了寻求在盈利前吸引公开市场投资者的风险投资支持公司所面临的压力。Zepto计划通过新发行股票筹集高达801亿卢比（约合8.3741亿美元），IPO还将包括现有投资者（如Nexus Venture Partners、Contrary和Razor Ventures）出售的最多1.135亿股股票，最终出售规模取决于发行定价。该公司还表示，可能在上市前通过首次公开募股前配售向投资者额外筹集高达160.2亿卢比（约合1.67亿美元）。此次上市将为Zepto的一些早期支持者提供备受关注的结果，该公司在10月的上一轮融资中估值为70亿美元，投资者包括Y Combinator、Lachy Groom、Nexus Venture Partners、StepStone、Glade Brook和Lightspeed等。包括Y Combinator关联基金、Lightspeed、StepStone、Groom和Glade Brook在内的几位主要股东未参与IPO的售股，选择在公司准备上市时保留其股份。据知情人士透露，Zepto的公开市场估值仍不确定，一些在IPO前审查该公司的共同基金和家族办公室表示，其估值远低于上一轮私募融资。招股书还显示，Zepto的创始人于4月收到了印度反洗钱机构执法局的传票，要求提供与外国投资、公司股权结构以及该国外汇法规定的其他事项相关的信息。两人随后向该机构露面并提供了所需的信息和文件。Zepto表示自那以后未收到监管机构的进一步沟通，但警告不能排除未来的调查、问询或处罚。此次拟议的上市标志着该公司为国内市场首次亮相进行多年准备的成果，Zepto去年将其法律注册地从新加坡迁至印度，加入了越来越多重组控股公司的初创公司行列，因为当地公开市场对科技公司上市的吸引力日益增强。