SpaceX IPO背后的三大硬核科技“ moonshot”计划

SpaceX于本周五上市，其750亿美元的股票发行据称获得深度超额认购，部分机构投资者甚至认购了100亿美元的股份。尽管存在诸多投资疑虑，如大型IPO后股价往往下跌、公司处于亏损状态以及马斯克不稳定的网络行为等，但投资者热情未减。从财务计划来看，SpaceX的业务核心围绕轨道数据中心展开，这一愿景在过去18个月中形成，旨在IPO前整合其业务。该计划需实现三大近乎不可能的工程壮举：可重复使用火箭、全新的美国芯片工厂以及以前所未有的速度制造卫星。本周，晨星公司和纽约大学金融学教授Aswath Damodaran对SpaceX进行了评估，晨星估值约8250亿美元，Damodaran认为公司价值1.2万亿美元，均低于银行家提出的近1.8万亿美元估值。两者差异源于将太空垄断业务与高风险AI业务相结合，晨星分析师将其63美元的公允价值与135美元发行价之间的72美元差价视为对公司实现轨道数据中心能力的看涨期权。在分析中，太空发射业务和卫星互联网网络的高利润率最具吸引力，而AI业务则最不确定。SpaceX在S-1文件中将企业AI视为最大机会，评估其市场规模为22.7万亿美元，但该公司近期却向Anthropic和Google出售大量计算资源，这引发了关于AI技术栈价值归属的疑问。马斯克在本周发布的视频采访中阐述了太空数据中心的逻辑，称SpaceX有能力廉价将大量物资送入轨道、建造大量太阳能电池板和芯片，并计划在明年年底前实现年化1吉瓦的太空AI计算能力，这需要每年生产6666颗卫星（约每月556颗），是当前Starlink卫星每周70颗生产速度的两倍。此外，公司还在推进芯片工厂Terafab项目，目标是实现太瓦级年度计算生产。然而，关键的Starship火箭虽近期测试顺利，但快速可重复使用性尚未实现，可能先仅复用助推器，且公司仍在接受FAA的事故调查，Starlink卫星发射计划能否在年底前用Starship实施尚不确定。NASA虽与SpaceX有近40亿美元的月球着陆器合同，也未承诺在2027年底前进行测试任务。对于公众投资者而言，投资SpaceX意味着拥有美国和欧洲近乎垄断的太空准入权、全球通信网络以及对AI时代最雄心勃勃基础设施项目的赌注，而这些都依赖于SpaceX实现前所未有的完全可重复使用火箭、在18个月内建成AI卫星高速生产设施以及在美国建造芯片工厂等挑战。